中科医院专家微信 http://www.bdfyy999.com/jyfw中金公司3月18日发布对阅文集团的研报，摘要如下：
FY19业绩高于我们的预期
阅文集团公布年业绩：营业收入83.48亿元，同比增长65.7%，高于我们预期18.4%，主要由于新丽传媒并表且其收入高于预期；调整后净利润11.95亿元，同比增长32.7%，高于我们预期33.2%，主要得益于新丽净利润超出预期，以及实际有效税率低于预期。
发展趋势
IP运营业务表现亮眼，助力公司收入超出预期。
2H19新丽传媒《惊蛰》、《庆余年》、《精英律师》等精品剧开播，叠加版权业务和定制剧收入，年共录得收入32.36亿元，实现净利润5.49亿元，超出我们的预期。此外，公司在动画出品、自营网络游戏和影视剧参投等版权运营业务上也取得不俗成绩，年内还授权了约个IP，共同推动IP运营业务收入大幅增长。年新丽还有《流金岁月》、《我真是大明星》、《青簪行》等9-10部剧集有望上线。
在线阅读业务复苏，年有望延续回暖态势。年公司在线阅读MAU为2.20亿，同比增长2.9%；月均付费用户数为万，付费率4.5%，较年仍有所下滑，主要由于腾讯侧渠道将更多用户引流至免费阅读模式，但2H19环比企稳。单付费用户月均收入则同比增长3.6%至25.3元，较1H19呈现复苏态势，主要得益于部分内容在调整后逐步恢复上线，以及公司强化了起点等自有平台的互动设计（上线段评等功能）使得用户粘性有所增强。展望年，我们预计随着免费模式应用（飞读免费小说和腾讯侧渠道）的持续推广，公司用户规模有望稳中有升。付费阅读方面，我们判断自有旗舰产品的变现仍有提升空间，而
